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中国证券报:神开股份(002278)资本迷局




  8月30日,神开股份将召开临时股东大会,就映业文化联合神开股份原董事长顾正提出的罢免现任董事长李芳英在内6名董事、独立董事及监事(简称“双罢免”)等提案进行表决。
  “如果控制权之争对神开股份的日常经营及稳定发展产生影响,不排除公司将采取相关措施。”中曼石油董秘刘万清说,因此向神开股份提请了罢免董事并提名3名董事1名独董的议案。
  刘万清表示,神开股份拥有25年的石油装备制造经验,在油服行业具备竞争优势。本次提名的董事属于具有丰富石油产业运营及投资、管理经验的专业人士,对石油装备制造业发展趋势有深刻的理解。
  多位熟悉两家公司的人士向中国证券报记者透露,“中曼系”意在支援神开股份现任管理层,二者将成为共同对抗映业文化的实质性联盟。
  不过,无论是直接参与神开股份董事会控制权争夺,或单纯帮助神开股份发展,从目前的持股比例上看,中曼石油要实现目标并不容易。
  映业文化持有神开股份6.93%股份,同时其通过与业祥投资的《委托表决协议》取得神开股份13.07%股份对应的表决权,合计可以支配的表决权股份占公司总股本的20%,为表决权第一大股东。提请“双罢免”议案的原董事长顾正等则持有神开股份超过10%股份。而最后时刻现身的祝群华等人态度暧昧。
  另一方面,神开股份现任董事长李芳英及王祥伟,合计持股13.49%,中曼石油以及一致行动人持有5%股份,二者持股总数仍不敌映业文化一方。
  对于映业文化可能控制董事会的情况,刘万清表示,“根据业祥投资及其合作伙伴对媒体的披露,拟通过神开股份开展文化地产业务。主业如此调整可能对神开股份装备制造业的经营稳定产生不利影响。‘中曼系’不排除在未来12个月内、价格适当时继续增持上市公司股份。”
  多位接近神开股份和中曼石油的人士向记者透露,“中曼系”和神开股份管理层正在积极寻求更多帮助。8月24日晚间,神开股份发布公告称,公司独立董事孙大建和金炳荣作为征集人,就公司于2018年8月30日召开的2018年第一次临时股东大会的相关议案向公司全体股东征集投票权。上述人士透露,征集来的投票权将用于支持神开股份现任管理层和“中曼系”。
  神开股份董事会控制权争夺正酣之际,华安证券重庆分公司营业部的席位却砸盘离场。龙虎榜数据显示,8月23日,也就是股东大会股权登记日最后一个交易日,该席位累计净卖出金额超过6515.37万元的神开股份股票。8月23日至28日,神开股份连续4个交易日跌停。
  “如果该席位与现任股东存在关联,最后砸盘可能有两种情况,内部意见分化;或认为表决权已足够,趁股价高位部分套现离场。”前述人士表示。
  营业部席位迷局
  齐明英、祝群华、王乃明以及同为浙江仙居人的李美萍等均在君隆资产将13.07%股权对应表决权转让给映业文化前后出现在神开股份十大流通股股东名单。
  2018年3月3日晚间,神开股份公告称,君隆资产将通过业祥投资所持神开股份4757.7481万股(占总股本13.07%)的表决权不可撤销、唯一的全权委托给映业文化行使。
  齐明英、王乃明出现在神开股份2017年年报的十大流通股股东名单中,而祝群华和李美萍在次年半年报中出现。
  几位股东先后出场,同时华安证券重庆分公司营业部开始频繁出现在神开股份的龙虎榜中,且交易时点均略微早于或同步映业文化增持等动作。
  2017年11月13日至2017年11月15日连续三个交易日,华安证券重庆分公司营业部累计买入神开股份金额高达9032.75万元。
  不久,映业文化开始持续增持神开股份。根据神开股份公告,2018年1月11日至1月25日期间,映业文化通过深圳证券交易所证券交易系统买入1819.5580万股公司无限售条件流通股份,占公司总股本的5%。
  2018年2月23日,映业文化和君隆资产完成13.07%股份表决权的转让。2月23日-26日连续三个交易日,华安证券重庆分公司营业部净买入价值3725.13万元的神开股份股票。
  5月30日至6月1日,神开股份股价连续跌停,该席位卖出844.43万元。期间映业文化继续增持神开股份,持股比例增至6.93%股份。
  中国证券报记者数理发现,华安证券重庆分公司营业部和王乃明、李美萍等人在其他一些股票上也有关联。
  合金投资2018年半年报显示,自然人股东王乃明、李美萍成为公司新晋十大流通股东,持股比例分别为0.46%和0.53%。巧合的是,2017年7月1日以来,华安证券重庆分公司营业部席位8次出现在合金投资的龙虎榜。
  此外,之前证监会对朱康军的行政处罚决定书中披露,华安证券重庆建新东路证券营业部席位中多个账户被朱康军控制利用参与操纵铁岭新城和中兴商业。
  中国证券报记者了解到,2015年左右,重庆建新东路证券营业部整体搬迁至东湖南路333号中渝·爱都会,营业部升级为重庆分公司。
  华安证券重庆分公司营业部的席位与朱康军、王乃明、李美萍等人是否存在关系?相关交易是否存在内幕交易或蒙面举牌等情形仍待有关部门调查。
  小股东“搅局”
  “中曼系”入局之后,开始积极参与董事会相关改选工作。
  8月19日晚间,神开股份公告,收到中曼控股和王祥伟临时提案,建议罢免公司现任董事刘国华董事职务,同时提名李春、朱逢学、李世光3人为公司第三届董事会非独立董事,提名袁朗为独立董事。一旦此提案获得通过,“中曼系”将和原管理层共同控制公司董事会。
  意外的是,“中曼系”这一举措引出了神开股份股东层面的另一股势力。
  同日,神开股份收到合计持有公司3.76%股份的股东齐明英、祝群华、王乃明联名提交的《关于提请增加2018年第一次临时股东大会临时议案的函》,提议将《关于提请增加补选柯华勇为公司第三届董事会非独立董事的议案》以临时提案的方式提交股东大会审议并表决。
  齐明英、祝群华、王乃明为何此时入场参与神开股份董事会控制权争夺?三者共同提名的柯华勇又是何人?
  中国证券报记者多方调查了解到,祝群华、王乃明、柯华勇以及通过业祥投资间接持有神开股份13.07%股份的君隆资产存在千丝万缕的关联关系,而这些关系同时指向了朱康军。
  公开资料显示,君隆资产法定代表人原为朱康军,2016年7月22日变更为王阿炳,股东则由朱康军一人变更为王阿炳、但海波、沈哲三位,持股比例分别为40%、30%、30%。
  随后,君隆资产的股东由王阿炳、沈哲、但海波三位变更为王阿炳一人,2017年9月22日再由王阿炳变更为朱子孝、朱挺二位。
  查询工商资料发现,祝群华为杭州锦亮投资控股有限公司大股东和法人代表。杭州锦亮投资控股有限公司历史股东信息显示,2013年6月3日至2017年7月18日,其法定代表人为朱康军。根据媒体报道,柯华勇曾在杭州锦亮投资控股有限公司任职。
  根据2017年4月27日发布的《中国证监会行政处罚决定书(朱康军)》(简称“行政处罚书”),2013年初至2014年8月,朱康军先后控制陈某明等42人的49个账户,操纵铁岭新城和中兴商业股价。证监会认为,朱康军存在操纵市场行为,对其作出没收违法所得26781.1284万元,并处以26781.1284万元罚款的处罚决定。
  上述行政处罚书显示,在朱康军控制的账户中,包括后改名为杭州锦亮投资控股有限公司的“杭州锦亮实业有限公司”普通账户;同时其控制的“柯某勇”、“祝某华”、“王某明”、“王某炳”等账户名与祝群华、柯华勇、王乃明、王阿炳的姓名相近。
  杭州锦亮投资控股有限公司和朱康军共同投资了天津君隆资产管理有限公司,该公司君隆资产名称相近。
  梳理工商资料、公开报道等信息发现,齐明英、祝群华、王乃明、朱康军以及当前君隆资产实际控制人朱挺、朱子孝都是浙江省仙居县户籍,朱康军和祝群华还是邻居。
  神开股份证代王振飞对中国证券报记者表示,祝群华等人并未向公司披露过相互之间是否存在关联关系,单纯从户籍所在地一致也很难界定上述几人是否存在关联关系。不过,王振飞表示,祝群华此前曾代表君隆资产参加过公司股东大会的现场投票。
  高娜表示,“与祝群华等人不熟,不认识。”映业文化都是在映业名下做的增持行为,均以公开信息为准。“希望各方都在法律法规允许的范围内做事情,不要超越底线。”
  根据已知的朱康军的简历,朱康军大学学历,浙江省仙居县白塔镇人;曾为凯恩股份实际控制人并担任董事;曾任浙江涌元资产管理公司常务副总经理、宁波市海曙隆创投资咨询有限公司执行董事、现担任天津君隆资产管理有限公司总经理、浙江仙居正威机械制造有限公司执行董事、杭州锦亮实业有限公司执行董事。
  朱康军多有前科。2015年3月,博元投资因涉嫌信息披露违法违规案被证监会移送公安机关,两个月后该公司退市。同时,朱康军涉博元投资“内幕交易案”的情节浮出水面。
  广东证监局认定,在博元投资的内幕信息敏感期,朱康军与内幕信息知情人李某某联络、接触,涉案证券账户交易“博元投资”股票的时点与内幕信息形成、变化和公开过程吻合,敏感期内买入“博元投资”股票成交量明显放大,交易行为明显异常,且对此不能作出合理解释。据此,广东当地监管部门对朱康军信披违规情况和内幕交易行为共处以90万元罚款。
  “中曼系”入场
  “我们一贯欢迎有资本、有实力,产业上能够协同的战略投资者进入。”谈及中曼石油及其控股股东等多位一致行动人举牌时,神开股份证代王振飞对中国证券报记者表示。
  神开股份近日公告,8月16日收到股东中曼控股、中曼石油及其一致行动人朱艳凤、李艳秋、赵静、梁乐雨、沈翔、王文华出具的《权益变动报告书》,其通过深交所交易系统买入公司股票达到5%。权益书显示,中曼控股持有中曼石油36.59%股份,为其控股股东。神开股份目前仍然处于无实际控制人状态。
  根据公告,2月27日至8月16日,中曼控股、中曼石油及其一致行动人买入1819.5542万股公司无限售条件流通股份,占公司总股本的5%,持股均价为11.06元/股,总成本为1.81亿元。
  “中曼系”入局让神开股份的控制权争夺战变得更加复杂。此前,神开股份管理层与大股东之间已上演多轮对垒戏码。
  2015年,快鹿集团曲线入主神开股份。随后,快鹿集团涉嫌集资诈骗,持股遭司法冻结。不久,其与君隆资产的股权转让履行出现纠纷,且君隆资产自身“后院起火”,再到神开股份创始人团队内讧、原公司董事长顾正联合现任大股东映业文化与现任管理层之间正面展开公司控制权争夺,神开股份从一家主营特色明显的传统制造业上市公司,逐步沦为资本玩偶。
  截至目前,映业文化一方尚未在董事会获得席位。
  根据神开股份管理层的说法,对于映业文化最大的担忧来自于其对公司的业务规划不清晰。
  “和映业文化方面进行过多轮沟通,他们对于公司未来的发展思路一直不清楚。无论是实施文化和石油双主业,还是将石油资产置出公司进行转型,均没有确定的方案。怎么放心将董事会控制权交给他们?”王振飞对中国证券报记者表示。
  映业文化股东代表高娜接受中国证券报记者采访时表示,“他们一直说我们有问题。我们作为股东一个董事席位都没有,股东的基本权利没有得到保障。是否问题做了才知道,现在怎么能判断我们有问题?”
  高娜表示,映业文化的产业包括文化教育和文化内容生产。“我们进来之前和管理层有很好的沟通。对于未来资产规划等,这个阶段披露不太合适,可能与监管规则相违背。我们都和管理层做过介绍,但他们可能不太愿意听。”
  中曼石油董秘刘万清对中国证券报记者表示,公司及控股股东投资神开股份,主要基于认可神开股份高端石油装备制造行业的竞争地位,支持其集中精力发展石油装备制造业,属于战略性产业投资。
  不过,“中曼系”入场同样受到颇多质疑。举牌公告披露之后,多家媒体报道称,收到举报称中曼控股违反信息披露原则,违法干扰市场正常运行;利用内幕交易增持股票以及违反承诺同业竞争,侵害神开股份及中曼石油的投资者合法权益等。
  对此,中曼石油表示,2018年2月至今,中曼控股及其一致行动人基于战略考量,长期以自有账户增持神开股份,不存在通过控制多个账户连续买卖、短线交易的情况,更不存在操纵股价、干扰投资者正常交易决策的情况。此外,双方公司主营业务及产品均为单方生产,不存在交叉类同。因此,不存在任何替代和竞争关系。此次投资意在通过收购完善产业链。
  □本报记者 孙翔峰
  神开股份控制权争夺进入关键时刻。8月30日,神开股份将召开临时股东大会,各方将围绕董事会席位展开激烈争夺。
  随着“摊牌”临近,各方势力悉数现身。公司原董事长顾正联合大股东映业文化与现任管理层正面展开对决;多位神秘自然人股东与君隆资产管理有限公司(简称“君隆资产”)疑似存在关联,同时这些关系指向私募大佬朱康军。而君隆资产已将13.07%股权对应表决权转让给映业文化。“中曼系”入场则意在支援神开股份现任管理层。
  错综复杂的关系出现在神开股份是否仅是巧合?是否存在内幕交易或蒙面举牌的情形?这仍待有关部门的调查。
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证券时报网:阳光城(000671):近50亿收购上海桑祥100%股权及应收债权




    阳光城(000671)9月19日晚间公告,公司持有100%权益的子公司重庆启阳盛拟49.71亿元,收购上海桑祥100%股权以及对其的应收债权。上海桑祥核心资产为持有重庆渝能100%股权及对应的房地产开发项目。
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国泰君安证券:建筑工程行业深挖基建系列3:基建央企调研综述 4季度基建投资与新签订单预期好转


    目前市场对2018H1资金面偏紧背景下央企经营情况及目前基建补短板政策落实情况较为关心,同时对材料价格上涨/央企降杠杆等方面有所关注,上周我们就上述问题对5家建筑央企进行了调研,结论总结如下:
    结论一:资金面偏紧对央企影响体现在在手订单执行与新签订单落地放缓,目前处政策边际宽松落地阶段,预计Q4基建投资增速、央企订单好转超预期。1)订单执行放缓:①高铁/公路项目周期长,资金面偏紧使投资额完成比例较低,致交建/铁建/中铁营收增速较2017年下滑2.2/1.3/2.5pct;②部分项目业主融资能力不足,工程结算和款项拨付滞后,致中铁/铁建/交建经营净现金流/营收下滑5.8pct,信用敞口收窄7.9pct。2)新签订单落地放缓:H1央企订单增速5%,较2017全年下滑16pct,Q2增速-5%。3)目前处政策宽松落地阶段,资金配套情况好转,8月地方债发行规模创两年新高、银行购买本行承销地方债限制放松后承销意愿增强;铁路项目落地提速,多线路准备招标,政策宽松落实望带动央企Q4订单/营收回暖。
    结论二:业务结构优化带动毛利率上行,材料价格上涨影响有限。1)央企2018H1毛利率11.2%较2017全年提升0.1pct,中铁/铁建毛利率提升0.6/0.5pct,系业务结构优化,毛利率较高的市政/PPP业务占比提升,考虑到市政业务新签订单占比仍呈上升趋势,且订单占比高于营收占比,以及PPP在清库/资金面好转后料提速,业务结构优化望持续。2)中铁/交建/中冶2018H1材料费用占比32.3%(+0.1pct)未明显上升,因:①一些大型项目具有原材料调价机制,对主要材料进行全调价或区间调价;②央企多为各领域龙头,材料采购渠道丰富,对于供应商的议价能力较强。
    结论三:“做加法”或成央企降杠杆重要手段。1)2018H1八大央企资产负债率为78.0%,较2017H1下降0.6pct,考虑到目前除中国化学外其余央企资产负债率仍高于75%,后续降杠杆或将延续;2)降低资产负债率有降低利息促进还款的“减法”模式,以及增大权益规模的“加法”模式,在PPP模式兴起背景下,做大权益望成央企降杠杆重要手段,中国中铁完成建筑央企首例市场化债转股,望形成示范效应。
    基于国际对比/发展规划/政策发力视角,基建补短板看好铁路/城轨/西部公路/生态环保,推荐铁路建筑央企/基建设计/地方路桥国企/民营PPP生态环境四主线。1)铁路建筑央企推荐中国铁建/中国中铁/中国交建/中国化学/中国建筑;2)基建设计推荐苏交科/中设集团,受益设研院/勘设股份;3)地方路桥国企推荐山东路桥,受益四川路桥;4)民营PPP生态环境推荐龙元建设/文科园林,受益岭南股份/东珠生态。
    风险提示:政策面边际宽松不及预期
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证券日报:回购方案折射投资洼地 7只业绩五连增股价值凸显


    6月份以来,大盘持续在年内低点位置展开震荡,截至昨日,年内累计跌幅已达7.26%,创阶段新低,被错杀个股屡屡出现。在此背景下,多家上市公司也纷纷进场低吸自家股票,《证券日报》记者根据同花顺数据统计发现,仅6月份以来,就有14家公司发布实施回购、回购董事会预案、股东大会通过回购方案等与回购相关的公告。
    进一步从14家公司拟回购资金总额来看,中核钛白(5亿元)、鸿达兴业(3亿元)、雷科防务(3亿元)、八菱科技(3亿元)、大北农(3亿元)、科陆电子(2亿元)、广博股份(2亿元、克明面业(2亿元)和新开源(2亿元)等9家公司数额居前,均在2亿元及以上,另外5家将实施或正在实施回购的公司分别为:科达股份、鼎龙股份、海兰信、文化长城和大禹节水。
    对此,分析人士表示,与普通投资者相比,公司管理层对公司自身股票的合理价值和增长潜力的了解更为透彻,股东回购股份往往意味着,公司认为自身股价已处于低位、价值已被低估,对公司后市股价走势往往起到提振作用。
    事实上,上述14家公司股价已处于相对低位,其中中核钛白(3.94元)、大北农(5.38元)、广博股份(5.66元)、雷科防务(5.76元)、大禹节水(5.98元)、鸿达兴业(6.23元)、科陆电子(6.49元)、文化长城(9.46元)和鼎龙股份(9.96元)等9家公司股票最新收盘价均在10元以下,明显低于两市全部A股均价(16.13元),这9只个股年内股价表现均跑输同期大盘,雷科防务、广博股份和中核钛白年内跌幅均在30%以上,分别为:42.40%、39.84%、33.94%,另外,科陆电子、鼎龙股份两只个股年内跌幅也均超10%。其中,雷科防务收盘价更是创出今年以来新低。
    业绩方面,上述14家公司中,鼎龙股份、八菱科技、鸿达兴业、科陆电子、新开源、海兰信和科达股份等7家公司2013年以来连续五年净利润实现同比增长,在股份回购提振股价的同时,稳定的业绩增长更是大大增加了个股的魅力。其中科达股份(4家)、科陆电子(3家)、鼎龙股份(2家)、海兰信(2家)和鸿达兴业(1家)等5只个股近30日内均有机构给予其“买入”或“增持”等看好评级。
    对于机构扎堆看好、拟回购资金居前、股价超跌的科陆电子,中信建投证券表示:公司是一家国内领先的综合能源服务商,从智慧能源的发、输、配、用、储到能效管理云平台、新能源汽车及充电站运营管理云平台等都能提供完整解决方案。公司于2018年5月30日与阿里云计算有限公司签署了《战略合作框架协议》,以打造“互联网+智慧能源”新格局,预计公司2018年、2019年每股收益分别为0.37元、0.45元,对应的市盈率分别为23倍、19倍。维持“增持”评级,目标价11.30元。
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容维证券:午间看盘:市场大幅震荡 大消费概念股持续走高


    早盘受隔夜美股大涨影响,三大股指全线大幅高开,高位震荡后开始出现短暂回落,市场处于下降通道中,虽然盘中触底反弹,但高度受限,创业板弱于沪深两市,盘中一度翻绿,截至午盘收盘沪指上涨1.38%收于3083.49点,深成指上涨1.24%收于10230.70点,创业板上涨0.58%收于1736.30点。
    盘面上看,早盘受外盘原油期货大涨影响,石油化工板块高开,惠博普早盘快速封涨停,盘中该板块个股出现冲高回落走势。近期走强的大消费概念股受降低关税利好影响分分上涨,保持稳步拉升态势,食品加工板块的金字火腿涨停、伊利股份大涨,饮料、白酒啤酒等板块个股也分分大涨,其中奶茶概念股香飘飘涨停,重庆啤酒,顺鑫农业,伊力特等持续大涨,商场概念股美凯龙,王府井、苏宁易购等绩优股分分大涨,以大消费为代表的通胀行情逆势上涨越演越烈。
    操作策略:大盘高开后大幅震荡,但市场处于下降通道中,除热点板块外,其他板块个股或将冲高回落,继续寻底,在消费升级引领经济发展的大背景下积极关注相关热点才能规避市场调整的风险,技术上看大盘今日有望冲击3100点,但上方压力较大,可能出现冲高回落的走势,建议逢反弹减仓为主。证券免5元开户股票期权手续费2.8每张

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新时代证券:2018年机械行业周报10月第2期:9月动力电池装机量同比增66% Q3煤机行业产值或创新高


    本周重点推荐组合:锐科激光、天地科技、郑煤机、日机密封、华测检测、亚威股份、艾迪精密、恒立液压、东方电缆、中铁工业。
    本周先进制造技术之工业物联网平台:工业物联网平台融合信息技术来助推制造业升级,全球工业互联网平台已超过150个,处于规模化扩张期。2017年我国工业互联网市场规模达4677亿,同比增13.5%,预计到2020年可达6929亿,未来三年复合增速达14%。工业互联网的众多支撑技术的升级,将进一步促进行业增速提升。
    激光产业:锐科激光发布业绩预告预计2018年1-9月净利润同比增长67%-72%,在2018年国内激光行业整体放缓的情况下,IPG2018Q3单季度收入同比下降9.2-9.4%,相比之下锐科激光通过高功率产品放量和市占率提升维持很快的增速,显示出极强的竞争力。我们认为国产中高功率激光器的竞争优势将逐步提高,高功率激光器国产化进程加快,将促进激光装备的需求,国产激光行业优质企业将迎发展机遇。
    半导体设备:粤芯半导体12英寸芯片4万片月产能的项目正式建成,标志着国内IC产业投资又进一步。在全国、地方政府的政策、资金支持下,国内IC制造业各产业环节的技术和能力均在继续不断提升。预计2019-2020年是国内IC装备需求高峰期和国产IC装备进口替代的重要窗口期,在12/14nm及以上技术节点工艺领域,优质国产装备商将迎来广阔空间。
    锂电设备:2018年9月动力电池装机量同比增长66%,自补贴退坡过渡期结束增速逐月提升,预计新能源汽车和动力电池装机量继续较好增速。国内市场格局由宁德时代和比亚迪占据了超过70%市场份额,我们认为未来动力电池的扩产需求将集中在CATL、比亚迪等国内龙头及LG、三星、松下等外资大厂,预计绑定大客户的设备商将受益。
    智能制造:发那科机器人在重庆投建的基地项目正式动工,拓斯达拟募资不超过8亿元用于在苏州建立智能装备产业园,从企业的扩产投资看国内工业机器人潜在需求仍然很大,我们认为中长期工业机器人增长空间较大,但增速中枢相较于产业初期会有所放缓。核心技术、关键零部件生产能力的企业可能会逐步凭借渠道优势、成本优势、大客户优势加速提升市占率。
    煤炭机械:2018Q3中煤能源煤机业务产值18.1亿元,同比增长35.1%,创历史新高。即将进入供暖季,煤价和下游煤企经营数据将支撑煤机行业继续复苏,行业集中度趋势性提高将提升龙头煤机装备公司的议价能力。我们认为2018Q3天地科技和郑煤机的煤机装备业务仍将具备较快增速,且单季度产值、收入确认或创新高。
    油服能源设备:伊朗受制裁的产量下降逐步被全球市场消化,且短期原油消费需求预期下降,使得油价有所回调。我们认为短期油价调整不影响油服及设备整体向上的趋势,目前油服及设备类公司从订单到经营业绩逐步改善,预计2019年起油服类公司将整体实现业绩的扭亏反转。
    风险提示:国内固定资产投资放缓,相关政策落地低于预期。
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东兴证券:有色金属行业2018年中期投资策略:周期轮回逢低布局


    2018年上半年回顾:下跌明显。表现不佳的原因:有色基本面低于预期、贸易战的伤害。从2018年下半年的行业走向来看,基本面大幅改善的空间较为有限,在此背景下,投资者在有色行业里的策略不是主动出击,而是等待较好的低点位置逢低布局,有色作为强周期的轮回效应十分明显,无论供给侧还是需求端的因素,最终会促使行业出现新的上涨下跌轮回周期。
    电解铝:将进入量变到质变的底部区域,但底部时间会较长。供2018年到2020年行业每年新增产能预计在200万吨左右,按照2018年7个点增速计算行业缺口为20万吨,2019-2020年缺口分别为37万吨、53万吨。我们认为库存下降到150万吨以下,市场预期将会有所改变,随着供需的边际改善,库存下行过程中,铝公司的中期投资价值会逐步显现,未来如果新增产能继续被严控,则电解铝有望向钢铁行业靠拢,实现全球铝资源的定价权,从这个角度来说,电解铝目前进入了下一个大库存周期的大底阶段,投资者需要的是足够的耐心,电解铝公司PB 已经进入历史低点区域。
    硬质合金:进入景气周期。中国硬质合金行业随着下游切削工具和矿山工具的恢复性增长,未来几年保持5-8%区间增长水平是大概率事件,预计到2020年我国硬质合金产量将达到3.51-3.71万吨。
    受益于全球经济恢复增长,全球硬质合金公司业绩出现大幅回升,国际巨头SANDVIC、肯纳金属在2017年均出现了业绩大幅回升态势,国内中钨高新、厦门钨业等公司业绩也明显回升,表明硬质合金行业在全球范围进入景气周期。
    有色金属行业2018年中期投资策略:周期轮回,逢低布局。看好价格处于历史大底的电解铝和行业进入景气周期的硬质合金。重点推荐公司:云铝股份、神火股份、中钨高新、厦门钨业。
    风险提示。供给量超预期;需求恢复不达预期;金属价格下跌。证券免5元开户股票期权手续费2.8每张

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申万宏源:休闲服务行业周报:海南拟在博鳌设立第三个离岛免税店 中国国旅仍将受益于长期政策红利


    一周主要回顾与展望:本周休闲服务指数下跌4.26%,相对沪深300指数下跌1.41%,在申万一级行业里排名第23位。除军工与计算机外,申万一级行业均出现不同程度下跌,市场出现较大幅度的调整,贸易战的持续升级使得市场风险偏好较低,叠加定向降准政策下债牛行情出现。板块来看,前期的海南投资主题有所回调,而从深沪港通情况来看,龙头股持股比例再次上升。我们依然维持前期观点,从流动性角度来看,低估值公司的防御性将会更强,高利润模式下的企业更具抗风险能力。
    本周核心观点:海南放开入境旅游免签国家,离岛免税店有望再次增设。经国务院批准,自5月1日起,在海南省实施59过人员入境免签政策(原为26家),此次不仅扩大了免签国家的范围,同时将免签市场延长至30天(原15/21天),同时将团队免签放宽为个人免签。该政策对于海南旅游以及消费将形成长期的促进作用。同时据新华网报道,海南省计划在琼海市博鳌镇开出海南第三家离岛免税店,我们认为大概率由中免(持49%)和海免(持51%)的合资公司经营。部分投资人担心自由港建设会模仿香港全岛免税或者引入外资免税运营商,我们认为首先短期内海南仍需从自贸区开始建立,其次若实现香港模式必然需要设立口岸关卡,对于国内游客将形成为非常大的不便性,综合来看明确提高免税限额和增加海运离岛游客购买权限才是长期利好中国国旅的核心因素。锦江股份二股东计划减持,基本面无忧下仍可持续布局。弘毅目前持有锦江12.56%股份,此次减持不超过2%后并不会影响公司的经营管理。从弘毅以往对苏宁、中联重科、凤凰传媒等公司的投资来看,基本均存在解禁后的部分获利减持行为。另外Wehotel(上市公司占比10%)中西藏弘毅夹层投资管理中心同样占股10%,我们认为减持并不存在公司基本面上的问题。考虑今年卢浮还有7000万的所得税优惠下表观增长30%,扣非增长预计可达到45%,展店速度仍是公司最核心的长期竞争力。
    上周公司&行业追踪:1.广州酒家:2017年实现营收21.89亿(+13.08%),归母净利润3.40亿(+27.62%);2.众信旅游:2017年实现营收120.30亿(+19.19%),归母净利润2.33亿(+8.27%);3.张家界:2018年第一季度实现营收5656万(-18.24%),归母净利润-1488万(-240.67%);4.首旅酒店:2018年第一季度预计归母净利润将增加3304~4812万元(+94.9%~138.2%),扣非净利润将增加1205~2833万元(+31.9%~75%);5.岭南控股:2017年实现营收63.92亿元(+9.84%),归母净利润1.77亿元(+29.87%);6.长白山:2017年实现营收3.89亿(+26.62%),归母净利润0.71亿(-0.45%),每10股派发0.27元(含税);7.曲江文旅:实现营收11.32亿元(+7.99%),归属上市公司股东净利润6242.92万元(+16.91%);8.自2018年5月1日起,海南省将实施59国人员入境免签政策。9.海南省计划在博鳌新开一家离岛免税店。10.去年访欧中国游客超600万人,深度游、个性游成主流需求,欧洲定制游业务需求单量同比增长130%。
    投资建议:投资组合中我们建议继续关注存在政策或经济支持的景气且集中度提升的免税和酒店行业,同时国企改革下有切实业绩表现或机制改善的个股在亦会有市值成长的空间,我们推荐中国国旅、锦江股份和首旅酒店。证券免5元开户股票期权手续费2.8每张

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